¡Supera al 95% de los fondos activos! Vicente emplea la estrategia de “alto flujo de caja + recompra” para navegar la volatilidad del mercado bursátil estadounidense de 2023.
En el contexto de las repetidas oscilaciones alcistas y bajistas en el mercado bursátil estadounidense, así como de los frecuentes puntos de inflexión en la liquidez durante el primer semestre de 2023, la mayoría de los gestores de fondos siguen debatiendo entre la “reparación de la valoración” y la “incertidumbre sobre las subidas de los tipos de interés”. Sin embargo, el profesor Vicente Castaño Ledezma logró superar al mercado una vez más con una combinación de estrategias tranquila y eficiente:
Su fondo principal alcanzó una rentabilidad trimestral del +14,3% al final del segundo trimestre, superando el aumento del S&P 500 en más de 8 puntos porcentuales durante el mismo período y situándose en el 5% superior de los fondos de gestión activa.
La lógica central detrás de este rendimiento se resume en cuatro palabras: “el efectivo es el rey”.
Origen de la estrategia – Defensa de nivel inferior en un mercado volátil: alto flujo de caja libre + recompra continua
Vicente lo dejó claro durante la reunión de estrategia trimestral:
En un mercado con altas tasas de interés y ganancias volátiles, las empresas que pueden generar liquidez, están dispuestas a recomprar sus acciones y mantienen una lógica de crecimiento son la minoría capaz de sobrevivir al ciclo económico.
Partiendo de esta premisa, excluyó sistemáticamente a un grupo de empresas estadounidenses que no cumplían con las siguientes características:
- Flujo de caja libre en constante aumento.
- Ratio de deuda neta controlado dentro de un rango seguro.
- Programa de recompra de acciones estable o en crecimiento.
- Modelo de ganancias predecible y resistente a fluctuaciones económicas.
Finalmente, concentró su cartera en tres empresas de alta calidad: Adobe, Oracle y Constellation Software.
Posición Clave 1 – Adobe: Una máquina de generar flujo de caja para suscripciones creativas digitales
El informe financiero del segundo trimestre de 2023 de Adobe muestra:
- El flujo de caja libre aumentó un 14% interanual hasta los 2.100 millones de dólares.
- El sector de medios digitales creció un +11% interanual, manteniendo una alta fidelidad en las suscripciones.
- Anuncia nuevo programa de recompra por un total de hasta 15 mil millones de dólares.
Vicente cree que “el modelo de negocio de Adobe es una máquina de hacer efectivo el pago, y la solidez y escala de su negocio de suscripciones son ideales para una estrategia de recompra con alto flujo de caja.”
Adobe subió casi un 19% en el segundo trimestre, aportando la mayoría de los rendimientos positivos a la cartera.
Posición Clave 2 – Oracle: La transformación de la nube y la evolución del gigante establecido
Como antiguo “imperio de bases de datos tradicionales”, la transformación de Oracle suele ser pasada por alto por el mercado. Sin embargo, Vicente ha realizado arreglos tempranos basados en su infraestructura en la nube y pistas de cooperación en IA:
- El negocio de Oracle Cloud creció más del 50% anual.
- Establecer un marco de cooperación en materia de potencia informática de IA con NVIDIA y otras empresas.
- Recompras trimestrales constantes de acciones por aproximadamente 2 mil millones de dólares.
Vicente enfatizó: “Oracle posee las características de una ‘fuente de ingresos’ y está entrando en una ventana de revalorización estructural. Es una acción de ‘valor oculto’ en un mercado de baja volatilidad”.
Posición Clave 3 – Constellation Software: el “Pequeño Berkshire” de Canadá
Constellation Software no es un objetivo bursátil convencional en Estados Unidos, pero es un “campeón oculto” al que Vicente ha aumentado firmemente su asignación:
- Su exclusivo “sistema de fusiones y adquisiciones de software vertical B2B” continúa atrayendo a pequeñas empresas con un flujo de caja estable.
- Casi ninguna publicidad, pero recompra estable cada año.
- El ROIC (retorno del capital) se ha mantenido por encima del 25% durante mucho tiempo, superando ampliamente el promedio de la industria.
Vicente dijo: “Este es un negocio en el que no se ve el calor, pero se utiliza efectivo para comprar crecimiento cada año”.
Resumen – El progreso constante es el camino hacia el Alfa a largo plazo
La estrategia de “alto flujo de caja + recompra” de Vicente no persigue tendencias de corto plazo ni se deja perturbar por el ruido del mercado. Utiliza un triple mecanismo para filtrar a las empresas que realmente “cruzan el ciclo”:
- Crecimiento impulsado por el flujo de caja en lugar de por la historia
- Mecanismo claro de retorno de capital para protegerse contra la volatilidad
- Explorar objetivos de alto valor y baja temperatura en todos los mercados
- Encontrar certeza en medio de la incertidumbre es el núcleo de la inversión de Vicente.
“En mercados volátiles, las más fuertes son aquellas empresas que crecen independientemente del sentimiento del mercado”. – Vicente Castaño Ledezma
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